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《巴芒演义》读后感:股票投资原来是这么回事

时间:2020-05-22    来源:金牛股票公式网 http://www.zxl888.net/   人气:

这本书是唐朝先生的第四本书,本书的主线是探寻巴菲特投资思想史的形成和变迁过程,可能是因为唐朝先生太爱芒格了,所以也把芒格的名字加进了书名,实际上本书对芒格的描述并不太多。

除了芒格外,书里还讲述了巴菲特同时期的众多投资方面大师或名人:格雷厄姆、多德、施洛斯、蔡志勇、香农、索普、费雪、米尔肯、乔尔、梅利韦瑟、彼得林奇、约翰伯格、凯恩斯。不仅介绍了这些人的投资风格和业绩,还有很多名人轶事。比如格雷厄姆好色,施洛斯的简朴,蔡志勇是典型的运气派基金红人,教授索普用赌博和投资来验证自己的概率理论,倒霉的天才梅利韦瑟被黑天鹅击败三次,历史上最伟大的天才经济大师凯恩斯年轻时是钢铁性爱机器而且还从同性恋过渡为双性恋又过渡为异性恋。

其中格雷厄姆、凯恩斯年轻时都曾经迷恋过短期投机的误区,后来才慢慢走上了价值投资的康庄大道。价值投资并不复杂,简单说,就是用5块钱价格买10块钱的价值,把公司的价值算清楚后再决定投资策略;但5块钱的股票价格涨到10块钱的时间是不确定的,正常来说两三年之内一般就能到,因为资金有逐利的天性,总之那需要不确定的时间。唐朝先生一直强调如何深刻认识价值实现的时间问题,比公司价值核算更重要。

但书里提到的所有的大师,都鄙视技术分析,认为这东西没什么道理,不可能长期给投资者带来稳定利润。

 

据我推测,这应该是国内介绍巴菲特投资思想史以及价值投资最好的书了,唐朝先生厚积而薄发,深入而浅出,共72本参考书籍,加上26年的投资经验、部分实业经验以及最近十年来的良好投资业绩,确实有资格把巴菲特投资思想史说明白,顺带着把股票投资这件事也给说明白了。

按照唐朝先生的划分,巴菲特的投资思想史可以划分为三个阶段:1957-1969年,捡烟蒂阶段,就是主要看重低股价公司的资产清算价值,股票不涨就做大股东,然后把公司资产陆续卖掉兑现价值;1972-2000年,成长型投资阶段,就是陪伴优质企业一起成长,巴菲特多次宣称持仓的几个优质企业死了都不卖,可能是为了跟以前的烟蒂阶段一刀两断的意思,这一阶段巴菲特开始大量使用保险公司的低成本浮存金;2000年至今,巴菲特的年化收益率终于降下来了,只有10.1%,最主要的原因就是钱太多而优质资产太少,手里那么多好企业天天把大量的现金利润输送给伯克希尔总部,巴菲特却找不到那么多好的企业可以吸收那么多现金,只能选一些不那么好的企业投资了,比如北方伯灵顿铁路和中美洲能源,买了这些大家伙会拖累巴菲特的年化收益率,但不买的话,那么多现金闲在那里也不是办法,巴菲特又不喜欢分红。

我个人觉得在第三阶段,巴菲特对赚钱的热情终于略有消退,虽然可能仍然远远领先于世界第二名。在购买这类重资产低收益的公司时,巴菲特的解释竟然也包含了“另一方面也是为了赢得美国政府和人民的信任”,这让我想起周杰伦的歌词“用功读书怎么会从我的嘴巴说出”。我一直觉得,世界上在投资方面像巴菲特一样聪明、精力旺盛且自律的人,并不罕见,就算一亿人口里挑一个,那也将近一百人了。但为什么独有巴菲特通过投资长期霸占世界首富位置呢?我个人认为,主要还是因为巴菲特对赚钱的极度变态的热情,在这个方面,恐怕另外的一百个聪明人是远不能及的。巴菲特曾经说过,比赚钱更重要的事情是赚更多的钱。我想更有智慧的芒格先生并不认同这句话。

其实巴菲特除了在赚钱和传播价值投资思想有无人能及的成就外,其他方面在旁人看来并不令人羡慕,甚至有些方面让人感到同情。但我们并不需要同情巴菲特,因为这就是个人偏好问题,参差多态乃幸福之源,巴菲特人生最大的乐趣就是看到自己财务数字的积累,对于生活的享受本来就没有太大的兴趣。正常人赚钱是为了花钱,巴菲特赚钱只是为了赚钱。

巴菲特的投资过程并不是一帆风顺的,也经历过大风大浪,能有今天的成功也有一定的运气成分。有四笔大的交易给巴菲特带来了很大的麻烦:蓝筹印花公司差点让巴菲特惹上牢狱之灾,布法罗晚报经历了5年的巨亏和复杂的官司折磨,华盛顿邮报也套在手里3年没回成本价(不过这笔生意不仅仅是为了赚钱,也为土财主巴菲特提供了接触美国上流社会的通道),所罗门的投资差点让那个巴菲特丧失个人名誉。

而普通人投资股票真的是为了挣钱吗?这件事也比较可疑,我就在朋友圈看到过有人说:如果是股票投资不能随心所欲的买卖,那跟上班有什么区别!所以,很多人应该再探寻一下自己投资股票的目的,如果就是为了进入游戏厅一样娱乐,那亏钱的时候心态也可以更好一些。我个人是觉得,挣到钱的话,娱乐效果肯定会更好一些。

 

只要认真读完这本书,我想大家就都能明白,股票投资是怎么一回事了。世界上大部分的学问都是仰之弥高、钻之弥坚、学海无涯,但不包括股票投资这门学问,股票投资并不复杂,基本上已经被大师们说透了:

首先,长期来看股票收益率会明显高于其他资产收益率的原理是:企业增长的本质,是股票获得收益的根本原因。一个正常社会,因为人的努力、分工的细化、贸易规模的扩大、科技的发展、劳动生产率的提供、人类需求的不断增长以及法币时代必然的通胀属性,都会推动经济自然增长。在这个增长中,企业作为创造财富的主要载体,必然长期看涨。(P194-195)

其次,股票投资长期才有意义(套利除外,但国内好像没什么套利可做),因为价值实现的时间不确定的,所以必须用长期闲置的资金投资股票,才是正确投资股票的大前提。

再次,股票投资就是如何估值和如何面对波动,这两个事情看起来简单,但做起来并不容易。

为了规避第三条的难度,普通人可以通过定投指数基金,来实现资产收益率明显高于银行存款利息率,但明显会低于历史上的传奇大师的收益率。

有自知之明的普通人,不应该盲目学习大师,去追求长期年化20%以上的收益率,而应该大幅下调年化收益率预期,比如8-15%,已经足够了,这个基本可以通过定投沪深300指数来实现。其实已经很好了,比普通的存款利率高5%以上了,而且定投指数基金的另一个好处是,降低了资产的流行性,抑制了过度的消费,无形中增加了财富的积累。

如果盲目学习大师,最后长期下来年化收益率能跑赢指数的概率其实仍然接近于零,可能也有少数人成为大师,但概率不大,而且可能会付出了很多的辛苦,掉进去很多个坑,人生苦短,有这个必要吗?

 

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